Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) вырос на 27% с начала года и на 30% за последний год, опередив индекс Nasdaq 100, который показал доходность 19% с начала года и 26% за последний год. Для фонда, созданного для размещения пенсионных накоплений и ​​выплачивающего растущие квалифицированные дивиденды, это повод, чтобы обратить на него внимание.

Результат объясняется двумя причинами. Первая — макроэкономическая: стоимостные инвестиции превзошли инвестиции в растущие компании, поскольку инвесторы снизили мультипликатор, который они готовы платить за мегакапитализированные компании, инвестирующие в ИИ, и фонд, структурно недооцененный в технологическом секторе, наконец-то получает выгоду от того, что раньше наносило ему ущерб. Вторая — механическая: в конце марта SCHD пережил одну из крупнейших реструктуризаций индекса, и портфель, показавший результаты этого года, существенно отличается от того, которым владели его держатели в январе.

Что на самом деле принесла ротация
Мандат SCHD отбирает компании, выплачивающие стабильные дивиденды, что естественным образом смещает баланс фонда в сторону здравоохранения, товаров повседневного спроса, энергетики и финансов, и отводит его от нерентабельных или требующих больших инвестиций технологических компаний. В течение многих лет этот перекос был препятствием, в то время как рынок переплачивал за рост.

В этом году ситуация изменилась. Поскольку скептицизм в отношении капиталовложений в ИИ снизил оценку крупнейших компаний роста, капитал переместился в компании с видимым свободным денежным потоком и консервативной политикой выплат, что, по сути, и является списком покупок SCHD.

Текущие отраслевые доли фонда показывают, почему он выиграл. Здравоохранение составляет примерно 18% активов, энергетика — около 14%, товары повседневного спроса — около 13%, а технологии — около 13%. По сравнению с индексом рыночной капитализации, такое соотношение было разработано именно для этой ситуации.

Мартовская реорганизация изменила портфель
Фонд сегодня существенно отличается от фонда, существовавшего в январе. Мартовская ребалансировка привела к значительным изменениям, сократив долю энергетического сектора и добавив более качественные компании, включая полупроводниковые, которые теперь находятся в верхней части портфеля.

Текущие крупнейшие позиции отражают это. Qualcomm (QCOM) и Texas Instruments (TXN) теперь занимают две крупнейшие позиции, опережая UnitedHealth (UNH). Эти дополнения помогли в этом году, поскольку компании, производящие чипы, росли вместе с более широким полупроводниковым комплексом, и SCHD не пришлось владеть дорогостоящими частями этой сделки.

По состоянию на май чистые активы фонда выросли примерно до $95 млрд, и приток средств последовал за ростом. Дивидендные ETF обычно привлекают средства после сильных лет, а не до них.

Какой фактор более эффективен?
Макроэкономическая ротация работает лучше, чем ребалансировка, хотя они взаимно усиливают друг друга. Инвестиции в акции стоимости уже превосходили инвестиции в акции роста до марта, и старый портфель SCHD участвовал бы в этой сделке даже без ребалансировки.

Реорганизация добавила дополнительную доходность за счет перехода к акциям компаний, выигравших от восстановления полупроводникового сектора, но направление движения определялось тем, сколько инвесторы были готовы платить за акции роста, а не тем, что сделал индексный комитет Schwab в марте.

Это различие важно для любого, кто покупает сегодня. Если доходность в основном обеспечивалась ротацией, то погоня за SCHD после 27%-го роста  — это погоня за факторной сделкой, которая уже принесла прибыль. Если доходность в основном поступает из нового портфеля, то фонд, который получает покупатель сегодня, примерно соответствует фонду, который принес доход. Вероятнее всего, это будет смешанный портфель, ориентированный на ротацию, что говорит в пользу владения SCHD с учетом его показателей за десятилетие, а не за восемь месяцев.

Место SCHD
SCHD по-прежнему выполняет свою задачу. Дивиденды за последние двенадцать месяцев составляют $1,05 на акцию, выплачиваются ежеквартально, а квалифицированный характер этих дивидендов делает фонд более эффективным на налогооблагаемых счетах, чем большинство продуктов с покрытыми колл-опционами.

Для инвестора, находящегося на пенсии или приближающегося к ней, это растущий поток квалифицированных дивидендов от компаний с реальной прибылью, удерживаемый с низким коэффициентом расходов, с отраслевой структурой, которая будет меняться по мере ежегодной переоценки индекса. Изменилась цена входа. Акции стоят около $34, и покупка после 27% роста означает принятие более низкой прогнозной доходности, чем у держателей, купивших акции в предыдущие годы.

SCHD подходит в качестве основного дивидендного актива для инвесторов, желающих получать квалифицированный доход и готовых смириться с тем, что такой год, как этот, не является базовым сценарием. Тот, кто покупает его как альтернативу росту только потому, что он превзошел Nasdaq 100 в этом году, покупает не тот фонд по не той причине, утверждает 24/7 Wall St..

Ссылки по теме:

3 ETF для ребалансировки портфеля

Дивиденды S&P 500 на минимуме 200 лет, но этот ETF поможет их поднять