ETF казначейских облигаций iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) вырос 21 июля, поскольку падение доходности казначейских облигаций сигнализирует об ожиданиях инвесторов ослабления экономики США во второй половине 2025 г.
Эта реакция последовала за публикацией июньского индекса опережающих экономических показателей (LEI), который снизился на 0,3% после нулевого значения в мае и потерял 2,8% в первой половине года, что более чем вдвое превышает темпы, наблюдавшиеся во второй половине 2024 г.
Хотя сильное ралли фондового рынка ограничило падение, более глубокая тенденция указывает на скрытый экономический стресс.
«Индекс опережающих экономических показателей США (LEI) продолжил падать в июне», — заявила Юстина Забинска-Ла Моника, старший менеджер по индикаторам делового цикла в Conference Board. Второй месяц подряд ралли акций стало основной поддержкой индекса LEI. Однако этого оказалось недостаточно, чтобы компенсировать по-прежнему очень низкие потребительские ожидания, слабые новые заказы в обрабатывающей промышленности и рост первичных обращений за пособием по безработице третий месяц подряд.
TLT резко вырос на 1,3% в середине дня после публикации отчета, в то время как акции возобновили восходящий тренд, а индекс S&P 500 вырос на 0,5%.
TLT против VOO: акции растут, но облигации предупреждают
Несмотря на то, что индекс S&P 500 достиг новых максимумов на фоне бурного роста акций, компоненты индекса LEI демонстрируют иную картину.
Слабая потребительская уверенность, слабые новые заказы в обрабатывающей промышленности и резкий рост первичных обращений за пособием по безработице оказали сильное давление на индекс. Эта дивергенция заставила инвесторов TLT ожидать замедления экономики во второй половине года, в то время как фондовые рынки продолжают свой рост, по-видимому, преодолевая стену беспокойства, как это видно на примере индекса S&P 500. S&P 500 Index Fund ETF (VOO)вырос на 27% после приостановки действия пошлин после Дня освобождения.
Тарифы, инфляция и риск потребительских расходов
Серьезную обеспокоенность сейчас вызывает возобновление пошлин США 1 августа, что может привести к росту импортных цен, усилить инфляцию и оказать давление на потребителей. Поскольку потребительские расходы составляют примерно две трети ВВП США, ослабление спроса домохозяйств из-за роста цен может замедлить экономику.
В условиях нерешенных торговых проблем и надвигающихся тарифных рисков рынки облигаций уже закладывают в цены замедление роста, в то время как акции сохраняют спокойствие.
Сигнал рецессии от LEI: история подает сигнал
Хотя LEI не является идеальным инструментом прогнозирования, это широко признанный опережающий индикатор рецессии, обычно с заблаговременностью от шести до 12 месяцев.
Тест «3Ds» от Conference Board, который анализирует шестимесячную диффузию и рост, выявил сигнал рецессии: диффузия остается ниже 50, а индекс снизился более чем на 4,1% в годовом исчислении.
Исторически такие значения часто предшествуют замедлению экономики. Это говорит о том, что сегодняшний индекс деловой активности (LEI) ослабляет уверенность инвесторов в долгосрочной устойчивости рынка.
Преимущества LEI как инструмента прогнозирования
Индекс деловой активности (LEI) имеет богатую историческую историю пиков и спадов перед рецессиями. Последовательное снижение в течение нескольких месяцев, особенно когда шестимесячный темп роста опускается ниже определенного порогового значения, а индекс диффузии (показывающий степень распространения снижения среди компонентов) находится ниже 50, часто предшествовало экономическим спадам.
Комплексный характер
Объединяя 10 различных индикаторов, охватывающих различные аспекты экономики (например, производство, занятость, жилье, финансовые рынки, потребительские ожидания), LEI обеспечивает более целостный и надежный сигнал, чем любой отдельный индикатор.
Прогнозный
Как «опережающий» индикатор, он явно предназначен для прогнозирования поворотных моментов в деловом цикле, предлагая систему раннего предупреждения, отмечает etf.com. Вместе с тем прогнозирование рынка не должно строиться на одном индикаторе.
В итоге
Хотя индекс LEI не является абсолютно надёжным, его историческая надёжность в период шестимесячного снижения и низкие показатели диффузии указывают на потенциальный рыночный риск в течение следующих шести-двенадцати месяцев. Поэтому рост цены TLT в понедельник отражает ожидания инвесторов относительно более медленного роста во второй половине 2025 г, несмотря на сильный фондовый рынок.
Возврат пошлин 1 августа может закрепить это замедление за счёт инфляции, что может привести к снижению потребительских расходов — двигателя роста экономики США и всего мира.
Короче говоря, пока рынки стремятся к рекордным максимумам, такие экономические индикаторы, как LEI, сигнализируют о наличии тревожных сигналов. Сохранение сбалансированности и гибкости портфелей может оказаться критически важным в ближайшие месяцы.
Ссылки по теме:
Инвесторы выкупают ETF долгосрочных облигаций США на фоне его падения