В преддверии решения ФРС по процентной ставке, которое ожидается в среду, и новых событий на Ближнем Востоке, вызывающих новые опасения по поводу дефицита нефти, доходность облигаций резко выросла.
Пока рынки с нетерпением ожидают результатов текущего заседания FOMC, доходность казначейских облигаций во вторник достигла новых 19-летних максимумов. Доходность 10-летних облигаций, за которыми внимательно следят, во вторник утром превысила 5,0%, достигнув максимума, невиданного с июля 2007 г. Даже доходность 30-летних казначейских облигаций резко выросла, достигнув 5,4%, самого высокого уровня с июня 2007 г.
В дополнение к опасениям по поводу устойчиво растущей базовой инфляции (одного из предпочтительных показателей инфляции ФРС), стремительный рост цен на нефть и дефицит создают дополнительное давление на казначейские облигации. В настоящее время скользящая одномесячная корреляция между доходностью 10-летних казначейских облигаций и ценой на нефть марки WTI (West Texas Intermediate) с ближайшим сроком погашения составляет 0,96, согласно анализу BMO Capital Markets.
Доходность облигаций и цены на нефть двигались синхронно на протяжении большей части этого года, поскольку инвесторы готовятся к долгосрочному инфляционному влиянию роста цен на нефть. А поскольку руководители крупных нефтяных компаний бьют тревогу по поводу глобального дефицита запасов и истощения стратегических резервов, что временно смягчает резкий рост цен на нефть для потребителей, это ценовое давление, вероятно, сохранится в краткосрочной перспективе. Саудовская Аравия объявила о закрытии своего газопровода Восток-Запад, который обходил Ормузский пролив, после того, как он подвергся нападению в конце прошлой недели, и отменила некоторые поставки в Европу, сообщило агентство Reuters.
«Обычно взаимосвязь не так четкая, как сейчас, но геополитические факторы, влияющие на цену нефти и глобальную инфляцию, настолько значительны, что обычно умеренная корреляция стала намного теснее, — заявил Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers, в интервью CNBC. — Пока цены на нефть остаются стабильными и продолжают расти, это будет оказывать дополнительное давление на процентные ставки».
Куда направляются потоки на рынке ETF
В условиях сохраняющейся макроэкономической неопределенности и инфляции, облигации и нефть/энергетика останутся категориями, за которыми следует внимательно следить, и которые могут вновь привлечь внимание инвесторов в ETF. В настоящее время инвесторы используют возможности долгосрочных облигаций: за последние три месяца в Shares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) поступило $9,7 млрд, хотя, по данным FactSet, правда, «чистыми» — всего $3,4 млрд c начала года Вероятно, эта категория станет объектом активности после решения FOMC по процентным ставкам. По мере роста доходности облигаций цены падают, поскольку они движутся в обратном направлении друг к другу, и если доходность вырастет, инвесторы могут предпочесть скупать долгосрочные облигации по заниженным ценам для получения будущей прибыли. Однако более вероятен отток средств до тех пор, пока не станет более определенна траектория повышения ставок.
Тем временем, краткосрочные и сверхкраткосрочные облигации остаются популярным защитным инструментом в этом году. В этом году инвесторы проявляют огромный интерес к EiShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV), который зафиксировал более $40 млрд чистого притока средств. PGIM Ultra Short Bond ETF (PULS) привлек $5,7 млрд чистого притока с начала года, а Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV) — $5,2 млрд. Похоже, сейчас инвесторы избегают коротких позиций, предпочитая возможности инвестирования в долгосрочные облигации, но короткие и сверхкороткие облигации становятся все более популярным инструментом хеджирования для инвесторов, сталкивающихся с сохраняющейся волатильностью и макроэкономической неопределенностью.
Целенаправленное инвестирование в нефтяной сектор остается сложной задачей для инвесторов в ETF. Несмотря на рост United States Oil Fund (USO) на 126% в этом году, фонд имеет отрицательный чистый приток средств с начала года. Аналогично, PowerShares DB Oil Fund (DBO) вырос почти на 110% с начала года, но также имеет отрицательный чистый приток средств за год. Однако, хотя инвесторы, возможно, не видят больших возможностей на рынке нефтяных фьючерсов, компании, которые выигрывают от роста цен на нефть, привлекают внимание. SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production (XOP), включающий компании, занимающиеся разведкой и добычей нефти и газа, в этом году вырос на более скромные 54%, но чистый приток средств составил $1,3 млрд. Даже VanEck Oil Refiners ETF (CRAK) в последнее время вновь привлек внимание: более половины из его чистого притока средств в размере $ 442 млн в этом году пришлись на последний месяц. C начала года подорожал на 71%
Кроме того, более широкие ETF энергетического сектора, хотя и не показали столь значительного роста, все же продемонстрировали неплохие результаты и привлекли внимание инвесторов в этом году. Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) вырос на 46,3% с начала года и чистым притоком средств в размере $3,1 млрд . Vanguard Energy ETF (VDE) вырос на 46% с начала года и имеет чистый приток средств в размере чуть менее $750 млн в этом году. Пока неизвестно, будут ли потоки соответствовать ценовой динамике, но энергетический сектор останется в центре внимания осенью, пишет etf.com.
Ссылки по теме: