ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil (UCO), инвестирующий в нефтяные фьючерсы, вырос на 130% с начала года, что является своего рода компенсацией прошлых потерь для фонда. После объявления президентом Трампом 7 апреля о двухнедельном прекращении огня между США и Ираном, и учитывая, что цена на нефть марки WTI по-прежнему превышает $100, встает вопрос — что дальше.
Стратегия имеет значение, потому что большинство продуктов с кредитным плечом для нефтяного рынка рекламируются как одно, а ведут себя иначе. UCO стремится к двукратному увеличению внутри дня доходности индекса Bloomberg Commodity Balanced WTI Crude Oil Index, представляющего собой корзину фьючерсных контрактов на нефть WTI, распределенных по всей кривой, а не чистую ставку на ближайший месяц. В этом и заключается вся суть. Стандартный ETF с кредитным плечом для нефтяного рынка, торгующий ближайшими месяцами, страдает от контанго, когда трейдеры переплачивают за баррели с более поздними датами, поскольку фонд продает дешевые истекающие контракты и покупает более дорогие каждый месяц. Сбалансированная корзина сглаживает издержки переноса позиций, что соответствует собственному поведению фонда, и UCO продемонстрировал лучшую доходность без резкого падения, которое можно было бы ожидать после новостей о прекращении огня.
Двигатель доходности — это кредитное плечо на сглаженной кривой фьючерсов. Фонд не выплачивает значительную доходность и не владеет акциями нефтяных компаний. Вы покупаете производный инструмент на производный инструмент, и ежедневная переоценка означает, что сложный процент работает в вашу пользу при устойчивом тренде и против вас при колебаниях, утверждает 24/7 Wall St.
Работает ли это на самом деле?
В этот раз, в основном, да. Цена нефти марки WTI выросла примерно с $57 в начале января до пика почти в $115 7 апреля, в день объявления о прекращении огня. Это примерно 90% движение базового актива. При ежедневном удвоении с учетом динамики переноса позиций в сбалансированной корзине, UCO показал доходность в 130%. Ожидаемое проскальзывание, разрыв между удвоением 90% и фактической доходностью, меньше, чем обычно. Это заслуга структуры индекса.
Если посмотреть шире, картина становится сложнее. UCO упал примерно на 70% за десять лет, даже после этого ралли. В мае 2016 г. фонд торговался почти по $157, а сегодня его цена составляет около $47. Еще 19 декабря 2025 г. он торговался по $18. UCO — это фонд, который вы арендуете во время циклов, размер которого соответствует вашей инвестиционной стратегии с возможностью выхода.
Аргументы в пользу еще одного удвоения и ловушка
Цена на нефть марки Brent достигла пика примерно в $119, прежде чем снизиться. Двухнедельная пауза — это не мирное соглашение. Если боевые действия возобновятся или движение через Ормузский пролив будет нарушено, цена на WTI до $140 не станет чем-то экзотическим, и удвоение UCO с этого момента станет скорее арифметическим расчетом, чем спекуляцией. Стратеги в энергетической отрасли приводят структурный аргумент, который не сработает из-за одного заявления Белого дома.
У ловушки три входа. Во-первых, снижение эффективности кредитного плеча в ограниченном диапазоне цен. Если цена на нефть будет колебаться от $95 до $110 в течение трех месяцев, UCO понесет убытки даже без падения цен. Во-вторых, структура фьючерсов может измениться. Сбалансированная корзина помогает, но резкое движение в сторону бэквордации с последующим возвратом может все равно наказать держателей. В-третьих, налогообложение. Будучи товарным пулом, UCO выдает форму K-1, а не 1099, и правила переоценки по рыночной стоимости применяются в конце года независимо от того, продали вы акции или нет.
Для кого предназначен этот фонд?
UCO — это тактический инструмент для инвесторов, которые хотят получить расширенную позицию на определенный период, в идеале от нескольких недель до нескольких месяцев. Речь идет о позиции в 5% с установленным стоп-лоссом, удерживаемой до наступления известного катализатора, такого как введение санкций против Ирана или встреча ОПЕК+. Любой, кто рассматривает его как долгосрочную защиту от инфляции, неправильно понял проспект. Для этой роли Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) предлагает вам акции Exxon (XO M), Chevron (CVX) и ConocoPhillips (COP) с дивидендами и без формы K-1, что позволяет получить максимальную выгоду при росте цен на нефть без ежедневных корректировок, работающих против вас. Причина выбора UCO вместо XLE заключается в уверенности в том, что этот рост имеет потенциал дальнейшего развития, и что вы хотите получить каждый базисный пункт. Это реальная ставка, с реальным преимуществом, если вы окажетесь правы, и реальными потерями, если вы ошибетесь, заключает 24/7 Wall St.
Ссылки по теме:
Динамика ETF энергетического сектора на фоне резкого скачка цен на нефть