Инвесторы за последнюю неделю вложили $,1,8 млрд в iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) — больше всего среди всех 630 ETF, которые отслеживает Bloomberg — как раз в то время, когда долгосрочные государственные облигации распродавались из-за опасений по поводу траектории долга Америки.
Время оказалось удачным. На торгах во вторник казначейские облигации выросли — опустив 30-летнюю доходность ниже 5% — на оптимизме относительно торговых переговоров между США и Европейским союзом, а также поскольку Япония дала понять, что может скорректировать продажи долговых обязательств, чтобы стабилизировать свой рынок облигаций. TLT подскочил на 1,7% в течение сессии, на пути к самому большому дневному росту с февраля.
Это редкая победа для торговли ETF, которая заслужила репутацию так называемого «делателя вдов». Верный своей дурной славе, TLT привлек около $49 млрд за последние пять лет, несмотря на потерю более 40% за этот временной горизонт.
«Инвесторы не позволяют репутации TLT как «вдоводела» отпугнуть их, — сказал Атанасиос Псарофагис, аналитик ETF в Bloomberg Intelligence. — Они все еще покупают, надеясь, что долгосрочные казначейские облигации наконец-то восстановятся».
В течение некоторого времени инвесторы в облигации требовали дополнительной компенсации за риск инвестирования в долгосрочные долговые обязательства, поскольку законодатели-республиканцы спорили о подписанном президентом Дональдом Трампом законопроекте о снижении налогов, который добавит триллионы долларов к и без того раздутым бюджетным дефицитам. Базовые 30-летние казначейские облигации выросли выше 5,1% на прошлой неделе, торгуясь около самого высокого уровня почти за два десятилетия.
Но серия покупок TLT на прошлой неделе говорит о том, что растущая когорта трейдеров делает ставку на то, что доходность достаточно высока, чтобы привлечь покупателей и компенсировать риски. Долгосрочные облигации наиболее подвержены риску процентной ставки, поэтому они, как правило, растут сильнее всего, когда стоимость заимствования падает.
«Покупатели на спаде пытаются поймать дно», а долгосрочные облигации дают инвесторам «наибольшую отдачу от ваших вложений», поскольку они подвержены наиболее нестабильной части кривой доходности, сказал Байрон Андерсон, глава отдела с фиксированным доходом в Laffer Tengler Investments Inc.
iShares 10-20 Year Treasury Bond ETF (TLH) также был среди ETF, которые привлекли наибольший приток средств за последнюю неделю, наряду с iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV).
Питер Чир из Academy Securities входит в число тех, кто рекомендует долгосрочные облигации, говоря, что пессимизм преувеличен. Его убеждению добавляет рост мировых облигаций после того, как японские власти дали понять, что рассматривают возможность корректировки своего плана по долгам.
«Ситуация была не такой плохой, как о ней говорят, — сказал Чир, который рекомендовал инвесторам увеличить дюрацию на прошлой неделе. — Позиционирование довольно быстро изменилось со слишком бычьего на слишком медвежье».
Конечно, TLT — который почти так же волатильён, как и американские акции — не для слабонервных. На рынке опционов трейдеры по-прежнему опасаются дальнейшего снижения длинных облигаций. Покупка пут-опционов на TLT обходится дороже, чем покупка колл-опционов, что является признаком спроса на защиту от падения.
«Мы считаем, что долгосрочная премия продолжит расти, — сказала Линдси Роснер, глава отдела многоотраслевых инвестиций с фиксированным доходом в Goldman Sachs Asset Management. — Все дело в фискальной политике, в том, на каком уровне следует кредитовать страны, балансы которых демонстрируют такую тенденцию».
Ссылки по теме: