Один из крупнейших биржевых фондов в мире остался с самой большой премией к своим базовым активам с 2008 г. в конце исторической торговой сессии в среду, 9 апреля.
Еще одним признаком лихорадочной торговли на Уолл-стрит стало то, что SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) стоимостью $576 млрд закрылся примерно на 90 базисных пунктов выше своей чистой стоимости активов в день, когда он вырос на 10,5% — самый большой рост за 16 лет — данные, собранные Bloomberg. Для сравнения, среднее смещение SPY относительно его чистой стоимости активов за последнее десятилетие составляет всего лишь часть базисного пункта. В первые месяцы COVID 2020 года он также торговался выше или ниже своей чистой стоимости активов, хотя ни один из этих разрывов не был таким большим, как в среду.
Трейдеры, лихорадочно закрывающие медвежьи сделки, вероятно, способствовали притоку капитала в SPY в тот день. Фонд, который в среднем торговал примерно 56 млн акций в день в течение прошлого года, известен своей ликвидностью. Но в среду объемы закрытия аукциона были примерно на 300% выше обычных и, вероятно, стали фактором повышения премии, по словам Мэтта Бартолини, руководителя SPDR Americas Research в State Street Global Advisors.
«Это просто функция ETF, SPY — это значительный инструмент ликвидности для большого количества трейдеров и инвесторов, в который можно вращаться, — сказал он в интервью. — Учитывая значительные движения, которые мы видели вчера внутри дня, а также приближаясь к закрытию, был просто большой баланс заказов на покупку, поступивших, чтобы отметить закрытие, что затем подтолкнуло цену выше».
Важно помнить контекст, в котором происходила бешеная торговля: движения рынка были экстремальными в последние дни, добавил он. «Это особенность SPY — иметь возможность поглощать такую большую ликвидность в двусторонних объемах торговли».
В среду индекс S&P 500 продемонстрировал исторический отскок после того, как президент Дональд Трамп заявил, что приостановит действие пошлин для некоторых торговых партнеров. Более 241 млн акций SPY перешли из рук в руки.
«Вчерашние движения были настолько экстремальными, что даже самый ликвидный в мире ETF не был застрахован от удара, поскольку на закрытии аукциона акции торговались значительно выше своей справедливой стоимости, — сказал Дейв Мацца, генеральный директор эмитента ETF Roundhill Investments. — Когда SPY показывает такие движения, вы понимаете, что на рынках наступил дикий день».
Его расчеты показывают, что около 8 млн акций в итоге принесли примерно на $5 больше цены закрытия аукциона.
Разрушительные торговые планы Трампа бросают вызов самым ликвидным инвестиционным инструментам в мире, поскольку на Уолл-стрит обрушилась новая волатильность. В четверг акции возобновили падение.
«Я думаю, что есть большая вероятность, что вы увидите некоторые повышенные дислокации в SPY и других ETF — это не редкость на паникующих рынках, — сказал Афанасиос Псарофагис из Bloomberg Intelligence. — Но при этом ETF справляются с этим феноменально».
У других была еще одна теория: короткие продавцы способствовали притоку капитала в SPY в среду днем, по словам Лин Чжоу, руководителя стратегии деривативов на акции в TD Securities.
Инвесторам, которые имели чистые короткие акции или опционы, нужно было гоняться за ралли после объявления Трампа о приостановке тарифов, сказал он. SPY в конечном итоге использовался как экстренный инструмент хеджирования для трейдеров, которые держали короткие позиции, поскольку сложные рыночные условия затрудняли для инвесторов хеджирование каким-либо другим способом.
Повышенная волатильность делает покупку опционов намного дороже обычного. Слабая ликвидность в четверг расширила спреды спроса и предложения по акциям и другим финансовым инструментам, оставив инвесторам мало выбора.
«Это говорит о том, как сильно люди пострадали от своих коротких позиций на вчерашнем ралли», — сказал Чжоу. — Ликвидность ухудшилась, и инвесторам пришлось хеджировать короткие позиции через SPY».
Ссылки по теме: