Инвесторы вложили миллиарды в два ETF с высокой долей заемных средств, связанных с MicroStrategy Inc. MSTR, компанией, синонимом агрессивных инвестиций в биткоин.

T-REX 2X Long MSTR Daily Target ETF (MSTU) и Defiance Daily Target 1.75X Long MSTR ETF (MSTX) в совокупности теперь управляют активами на сумму около $5 млрд, что отражает энтузиазм, окружающий недавний рост биткоина, согласно отчету The Wall Street Journal.

Однако эти фонды, призванные увеличить ежедневную доходность акций MicroStrategy в 2 раза, подвергли инвесторов значительным рискам и неудовлетворительным результатам.

Рыночная капитализация MicroStrategy которая держит около $35 млрд в биткоинах, выросла почти до $90 млрд, что более чем вдвое превышает стоимость ее криптовалютных активов.

Аналитики связывают это с оптимистичными настроениями среди инвесторов и предполагают, что ETF с долей заемных средств способствуют стремительному росту акций.

Но скептики предупреждают, что такой уровень энтузиазма неустойчив. Оба ETF изначально рискованны из-за их сложных стратегий деривативов и подверженности MicroStrategy влиянию биткоина.

Фонды стремятся удвоить дневную доходность акций MicroStrategy, но в последнее время их результаты не оправдывают ожиданий.

Например, в день, когда MicroStrategy вырос на 9,9%, T-Rex ETF вырос всего на 13,9%, что намного ниже ожидаемых 19,8%.

Аналогичные расхождения наблюдались во время спадов, что расстраивало таких инвесторов, как Джесси Шварц, дневной трейдер.

«Я получаю больше, чем полный риск падения, а затем не получаю вознаграждения на росте», — сказал он после продажи своих активов.

ETF на отдельные акции, относительно новый инвестиционный инструмент, одобренный в 2022 году, предназначен для того, чтобы позволить обычным инвесторам получать доступ к стратегиям с использованием заемных средств, ранее доступным только профессионалам Уолл-стрит.

В то время как ETF, нацеленные на Tesla и Nvidia NVDA, успешно отразили свою предполагаемую двукратную доходность, фонды MicroStrategy столкнулись с трудностями.

Менеджеры связывают неудовлетворительную работу со сложностями в обеспечении своп-контрактов, основного финансового инструмента, который используют ETF с кредитным плечом для отслеживания своих целей.

Мэтт Таттл из Tuttle Capital Management, которая управляет T-Rex ETF, сообщил, что его основные брокеры ограничили доступ к свопам, предлагая только от $20 до $50 млн в качестве риска — намного меньше, чем $1,3 млрд, необходимых для удовлетворения спроса на фонды.

В результате управляющие фондами обращаются к рынкам опционов в качестве альтернативы, но они характеризуются более высокой волатильностью и неточными результатами. «Использование опционов является основной причиной ухудшения отслеживания», — сказала Таттл.

Сильвия Яблонски, генеральный директор Defiance ETFs, разделила схожие опасения, сославшись на сложности достижения двукратных результатов с опционами.

Аналитики отмечают, что зависимость фондов от опционов привела к дополнительной волатильности, поскольку цены на опционы могут значительно колебаться, а крупные покупки ETF могут исказить динамику рынка.

Почему это важно: Введение этих ETF с кредитным плечом усилило волатильность акций MicroStrategy.

Чтобы сохранить свои кредитные позиции, ETF должны ежедневно корректировать свою экспозицию, заставляя маркет-мейкеров покупать или продавать акции MicroStrategy в рамках своих стратегий хеджирования.

Это создает обратную связь, которая может усилить движение акций.

«Это как положить свинцовый груз на ногу, когда вы ведете машину», — сказал эксперт по ETF Дэйв Надиг.

Несмотря на их привлекательность, критики предупреждают, что этим ETF не хватает диверсификации и они усиливают подверженность присущей MicroStrategy волатильности, обусловленной его зависимостью от биткоина.

В экстремальных случаях, например, если цена акций MicroStrategy упадет на 51% за один день, ETF могут столкнуться с полным крахом, что напоминает событие «Volmageddon» 2018 г., связанного с ETF, привязанных к индексу волатильности, пишет Benzinga.

Ссылки по теме:

Новый ETF на MicroStrategy бьет рекорд волатильности

На рынке США появился самый волатильный ETF

Почему ставка на ETF волатильности гораздо рискованней, чем кажется