Инвесторы выходят из биржевых фондов, отслеживающих акции золотодобывающих компаний, что является признаком того, что привлекательность высокодоходного сектора может померкнуть, даже несмотря на то, что цены на драгоценный металл остаются высокими.Акции золотодобывающих компаний взлетели в этом году, опередив 24%-ный рост цен на золото и оставив S&P 500 далеко позади, поскольку инвесторы искали активы-убежища на фоне беспокойства по поводу мировой торговли и огромных государственных расходов. VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX), отслеживающий группу, вырос на 57% с начала года.
Эти показатели не помешали инвесторам выйти из них в последние месяцы. Фонд Van Eck пережил чистый отток каждый месяц в этом году, за исключением мая. Другие испытывают похожее давление продаж: Sprott Gold Miners (SGDM) пережил отток в мае, даже несмотря на то, что цены на слитки достигли рекордно высокого уровня.
«Люди фактически продают свои акции золотодобывающих ETF в ралли, — сказал Джон Чиампалья, генеральный директор и старший управляющий директор Sprott Asset Management LP. — Мы не видим новых денег в целом, поступающих в сектор».
Ряд факторов подпитывает отток. Годы перерасхода бюджета золотодобывающими компаниями заставили инвесторов опасаться слишком долго держать свои акции, хотя некоторые горнодобывающие компании стали более дисциплинированными в расходах, сказал Грег Тейлор, главный инвестиционный директор PenderFund Capital Management Ltd.
«Большинство людей рассматривают это как торговый сектор, а не как сектор «купи и держи», — сказал он.
Бешеный рост акций горнодобывающих компаний, возможно, также заставил трейдеров искать прибыль в других уголках рынка, таких как технологические акции и биткоин, добавил Тейлор. Индекс Nasdaq 100 с преобладанием технологических компаний вырос на 10% с конца апреля по сравнению с ралли GDX на 8,4%.
Аналитики BofA Securities призвали инвесторов «покупать нефть, а не золото» в исследовательской записке от 29 мая, заявив, что эти два класса активов «торгуются на полярных концах относительного спектра стоимости». Банк отметил, что S&P 500 торгуется по самому высокому мультипликатору относительно цены нефти West Texas Intermediate с момента пандемии, что является хорошей точкой входа для нефти, при этом торгуясь в соответствии со своим историческим средним мультипликатором относительно золота.
Центральные банки
Тем не менее, сторонники драгоценных металлов поспешили указать на более привлекательные особенности сектора. Среди них — то, как акции оцениваются относительно доходов компаний: несмотря на недавний рост, акции горнодобывающих компаний относительно дешевы на исторической основе, поскольку рост цен на золото увеличил прибыль. Акции Newmont Corp., крупнейшей горнодобывающей компании по рыночной капитализации, торгуются по цене, в 13 раз превышающей будущую прибыль, по сравнению со средним показателем в 20 раз за последние пять лет.
Аналитик Scotia Capital Inc. Оваис Хабиб написал в четверг в заметке, что акции золотодобывающих компаний торгуются так, как будто их общие золотые ресурсы оцениваются в $1454 за унцию, что значительно ниже спотовой цены на золото, которая в четверг днем составляла $3380 за унцию.
Брук Тэкрей, аналитик-исследователь Global X, заявила, что более низкие затраты на вводимые ресурсы в виде более дешевых цен на нефть и дизельное топливо могут помочь горнодобывающим компаниям получить прибыль в следующих кварталах за счет увеличения денежного потока.
Еще одним поддерживающим фактором является стабильная покупка золота центральными банками, что, по ожиданиям некоторых аналитиков, продолжит толкать цены на золото вверх и поддерживать акции горнодобывающих компаний. По оценкам аналитиков Goldman Sachs, центральные банки покупают 80 метрических тонн золота каждый месяц. Согласно Всемирному золотому совету, в совокупности центральные банки и государственные инвестиционные фонды поглощают 1000 тонн в год, что составляет не менее четверти годового объема добычи.
«Они присутствуют на рынке, и они действительно неразборчивы в цене», — цитирует аналитика Bloomberg.
Ссылки по теме:
Смогут ли золотодобывающие компании сохранить темпы роста