На прошлой неделе появился новый экзотический продукт — ETF на одну акцию. ETF, управляемые AXS Investments, являются первыми в своем роде, одобренными Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), хотя аналогичные продукты уже много лет существуют в Европе.
Новые фонды позволяют инвесторам открывать короткие позиции по акциям, таким как Tesla (TSLA), или делать длинные ставки с левереджем на такие компании, как Nike (NKE) или Pfizer (PFE), с обычного брокерского счета.
В отличие от многих ETF, которые для некоторых стали синонимом индексных фондов, таких как Vanguard S&P 500 (VOO), эти продукты явно предназначены для активных трейдеров, а не для пассивных инвесторов. Причина в том, что кредитное плечо обычно неправильно понимают, и оно не для слабонервных, пишет finance.yahoo.com.
Продукты с привлечением заемных средств могут привести к значительным убыткам для инвесторов, в то время как базовые акции колеблются и, похоже, «никуда не двигаются».
Например, цель 2x ETF состоит в том, чтобы каждый день отражать двукратную динамику базовой акции или индекса. Если производительность измеряется в течение более длительного периода времени, результаты могут сильно отличаться.
Рассмотрим следующий гипотетический пример акции и ее 3-кратного ETF, который пытается отразить ежедневную базовую производительность данной акции, умноженную на три.
Обе ценные бумаги торгуются по цене $100 за акцию и переживают семь волатильных сессий, когда акции торгуются вверх или вниз как минимум на 10% за этот период. В конце нашего гипотетического периода базовая акция практически не изменилась, в то время как 3X ETF снизился более чем на 40%.
Боковое движение с небольшой волатильностью убивает доходность этих продуктов, и это урок номер один, который должны запомнить инвесторы.
Давайте рассмотрим другой пример такой динамики, но тот, который происходит сегодня в реальном мире.
Индекс Nasdaq 100 весь год находился под давлением и в настоящее время снизился примерно на 27%. ProShares Short QQQ ETF (PSQ) пытается заработать на падениии индекса, показывая обратную динамику один к одному, в то время как ProShares UltraPro Short QQQ (SQQQ) стремится показать трехкратную обратную динамику этого продукта в рамках дня.
PSQ — ставящий на падение индекса — показал прибыль аналогичную потерям Nasdaq 100, или 27%.
3X фонд заработал 74%, но это меньше 81%, которые, возможно, ожидал неискушенный инвестор (3 х 27%. = 81%).
За последний год разница в доходности становится все более сложной: короткие позиции без левереджа выросли на 13%, в то время как короткие ETF с 3-кратным левереджем вырос всего на 9%. На более длительных таймфреймах — например, на отметке 5 лет расхождение еще больше.
Регулирующие органы предупреждают
Несмотря на одобрение SEC новых ETF, регулирующие органы предупреждают инвесторов о рисках, связанных с этими продуктами. Председатель SEC Гэри Генслер выразил обеспокоенность по поводу этих новых ETF, а комиссар SEC Кэролайн Креншоу выступила с откровенной критикой.
«В дополнение к возникновению серьезных проблем с защитой инвесторов, в периоды рыночного стресса или волатильности продукты с привлечением заемных средств и обратные продукты могут действовать неожиданным образом и потенциально способствовать более широким системным рискам», — написал Креншоу на прошлой неделе на веб-сайте SEC.