ProShares, эмитент первого в США биржевого фонда (ETF), связанного с фьючерсами на биткоин, заявил, что опасения по поводу того, что затраты, связанные с торговлей деривативами, приведут к разнице в динамике актива и фонда, не обоснованы, и продукт с самого первого дня очень близко имитировал показатели спотовой цены биткоина.
ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) начал торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже в октябре 2021 г, что позволило инвесторам получить доступ к биткойнам (BTC), не владея криптовалютой. ETF, крупнейший в мире криптофонд, инвестирует в регулируемые фьючерсы на биткойны с расчетами наличными, котирующиеся на Чикагской товарной бирже (CME).
С самого начала наблюдатели предполагали, что BITO, как и другие ETF, основанные на фьючерсах, будут значительно отставать от биткоинов из-за затрат, связанных с пролонгацией или продажей истекающих фьючерсных контрактов и покупкой следующего набора. Обычно фьючерсные контракты с более длительным сроком действия торгуются с премией по сравнению с теми, которые ближе к истечению, и это состояние известно как контанго. Контанго имеет тенденцию увеличиваться во время бычьих забегов, и чем круче контанго, тем выше затраты и так называемое кровотечение контанго.
«Опасения по поводу затрат на перенос (кнотрактов) необоснованны; BITO внимательно отслеживает цену биткойнов с момента создания, — сказал CoinDesk по электронной почте Саймон Хайман, глобальный инвестиционный стратег ProShares. С момента своего создания (по 18 июля) BITO принес -54,5% по сравнению с -51,5% для биткоин. И более половины этой скромной разницы приходится на комиссию BITO в размере 95 базисных пунктов в год».
Недавнее ралли биткоина и, как следствие, расширение контанго в конце июня возродили опасения по поводу стоимости переноса и усилили призывы к спотовым ETF, которые инвестируют напрямую в биткойн и устраняют необходимость переноса позиций. С 15 июня ряд традиционных финансовых гигантов, таких как BlackRock, Invesco и другие, подали заявки в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) на спотовые биткоин-ETF.
По словам Хаймана, BITO продолжает внимательно следить за спотовой ценой, поскольку процентный доход фонда от наличных средств компенсирует затраты на перенос, которые тесно связаны с уровнем процентных ставок в экономике США.
«Для финансового фьючерса без затрат на хранение, как в случае с фьючерсами на биткоин на CME, премия по фьючерсному контракту должна соответствовать процентной ставке, эквивалентной сроку. Повышение ФРС базовой процентной ставки на 500 базисных пунктов с марта 2022 гю стало ключевым фактором этих премий и, следовательно, затрат на реализацию фьючерсной стратегии на биткойн», — сказал Хайман.
«Вот ключевой элемент головоломки. BITO зарабатывает проценты на своих денежных остатках, которые зависят от тех же процентных ставок, эквивалентных срокам, которые компенсируют затраты на пролонгацию. Результатом является близкое отслеживание движения цены спотового биткоина», — добавил Хайман.
Как говорит Хайман, одним из компонентов фьючерсных цен являются процентные ставки, и Федеральная резервная система США подняла целевой диапазон до 5–5,25%, чтобы контролировать инфляцию. Другие переменные включают цену базового актива, затраты на хранение и удобство доходности. Фьючерсы на биткойны CME рассчитываются наличными, поэтому затраты на хранение отсутствуют.
BITO получает проценты от своих наличных средств. Процентный доход выплачивается в виде ежемесячных дивидендов и покрывает спад в фонде. В этом году BITO шесть раз выплачивала дивиденды.
Отвечая на вопрос, будут ли потенциальные спотовые ETF отталкивать инвесторов от продуктов, основанных на фьючерсах, Хайман сказал, что трудно говорить о продуктах, которых не существует.
«Послужной список BITO по производительности и потокам является свидетельством эффективности стратегии фьючерсов на биткойны в ETF и интереса инвесторов», — отметил Хайман.
По состоянию на 18 июля под управлением ProShares ETF находились активы на сумму $1,1 млрд. С начала года он получил приток в размере $336,2 млн. С момента своего основания фонд зафиксировал приток $2,2 млрд от инвесторов.
Ссылки по теме:
Активы под управлением фьючерсного ETF на биткоин снова превысили $1 млрд.