iPath подразделение Barclays, которое уже давно является одним из крупнейших эмитентов биржевых облигаций (ETN) объявило, что с 14 июня начнет закрывать и выкупать 21 из своих 26 ETN. Все, кроме одного, продукты основаны на товарных фьючерсах. В пресс-релизе также отмечается, что их торговля будет остановлен до открытия рынка 8 июня.
Банк долгое время был доминирующим эмитентом ETN, но с годами столкнулся с некоторыми проблемами. Весной 2022 г. компания приостановила продажи всей своей линейки на несколько месяцев из-за проблемы с ведением учета, связанной с регистрацией продуктов.
ETN, которые будут ликвидированы:
iPath Pure Beta Crude Oil ETN (OIL)
iPath Pure Beta Broad Commodity ETN (BCM)
iPath S&P GSCI Total Return Index ETN (GSP)
iPath Bloomberg Cocoa Subindex Total Return ETN (NIB)
iPath Bloomberg Lead Subindex Total Return ETN (LD)
iPath Series B Bloomberg Natural Gas Subindex Total Return ETN (GAZ)
iPath Series B Bloomberg Energy Subindex Total Return ETN (JJE)
iPath Series B Bloomberg Copper Subindex Total Return ETN (JJC)
iPath Series B Bloomberg Coffee Subindex Total Return ETN (JO)
iPath Series B Bloomberg Grains Subindex Total Return ETN (JJG)
iPath Series B Bloomberg Nickel Subindex Total Return ETN (JJN)
iPath Series B Bloomberg Cotton Subindex Total Return ETN (BAL)
iPath Series B Bloomberg Tin Subindex Total Return ETN (JJT)
iPath Series B Bloomberg Sugar Subindex Total Return ETN (SGG)
iPath Series B Bloomberg Agriculture Subindex Total Return ETN (JJA)
iPath Series B Bloomberg Industrial Metals Subindex Total Return ETN (JJM)
iPath Series B Bloomberg Aluminum Subindex Total Return ETN (JJU)
iPath Series B Bloomberg Livestock Subindex Total Return ETN (COW)
iPath Series B Bloomberg Softs Subindex Total Return ETN (JJS)
iPath Series B Bloomberg Precious Metals Subindex Total Return ETN (JJP)
iPath Series B Bloomberg Platinum Subindex Total Return ETN (PGM)
Закрывающиеся ETN объединили активы под управлением на сумму более $520 млн., крупнейшим из которых является JJC (фьючерсы на медь) с активами $71,2 млн. Между тем, пять ETN останутся в семействе iPath. Эти продукты и их активы под управлением:
iPath Bloomberg Commodity Index Total Return ETN (DJP), $704,5 млн.
iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXX), $359,9 млн.
iPath Series B Carbon ETN (GRN), $52,8 млн.
iPath Series B S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ), $45,1 млн.
iPath Select MLP ETN (ATMP), $257,7 млн.
Barclays также заявил , что полностью откажется от минимального размера погашения на ETN.
Представитель Barclays сказал, что у него нет планов по перезапуску продуктов, как произошло в 2018 г., когда он закрыл или исключил из листинга 50 ETN, многие из которых все еще торгуются на внебиржевом рынке, поскольку они не были (и, вероятно, не могут быть) отозваны. В январе того же года Barclays выпустил новые и улучшенные версии своих существующих ETN с товарными фьючерсами, а после закрытия присвоил исходные тикеры своей первой партии ETN соответствующим новым запускам.
Решение Barclays приведет к уходы с рынка единственных продуктов, представляющих доступ к некоторым товарным фьючерсам. Например, NIB, BAL и LD — единственные продукты, предлагающие фьючерсы на какао, хлопок и свинец по отдельности. Тем не менее, все они находятся на рынке уже несколько лет, и в настоящее время ни один из них не имеет активов более $100 млн, пишет etf.com.
Сужающееся пространство
В последние годы количество ETN сокращается. Закрытие 21 ETN iPath оставит только 60 торгуемых ETN. Это меньше половины от примерно 160, которые торговались до обвала рынка, вызванного COVID-19, в 2020 г.
ETN обычно использовались для охвата стратегий и сегментов рынка, которые либо сложно, либо дорого поместить в оболочку ETF 40 Act. По прошествии лет они все чаще представляли заемные или обратные риски. Фактически, после погашения ETN iPath вся вселенная ETN будет включать 37 продуктов с кредитным плечом или обратных продуктов, что составляет более половины всех ETN.
Но у ETN также есть свои риски и недостатки. Во-первых, они обеспечены кредитом своего эмитента, а не фактическими активами базового актива. В большинстве случаев это нормально, но ETN, выпущенные Lehman Brothers, просто прекратили свое существование, когда инвестиционный банк объявил о банкротстве. И то же самое могло произойти с любыми ETN, выпущенными Credit Suisse, когда он заигрывал с банкротством до поглощения UBS. По сути, это необеспеченный долг.
Они также не выплачивают дивиденды и могут рассматриваться их эмитентами как обязательства, поскольку они отображаются в балансовых отчетах как долг. Многие считают, что несколько лет назад Credit Suisse внезапно закрыла две очень успешные ETN на нефть, просто чтобы поправить баланс фирмы.
