Преимущества владения ETF в инвестиционных портфелях хорошо известны и ценятся консультантами и инвесторами, но в то время как капитал продолжает поступать в ETF в рекордных количествах, сохраняются широко распространенные заблуждения относительно того, как на самом деле работают ETF. Имеет ли значение ликвидность или объем?

Миф № 1 -Активы под управлением (AUM) и объемы торгов напрямую влияют на ликвидность ETF

Консультанты и инвесторы часто оценивают ETF на основе объема, которым они торгуют, но это не всегда лучший или верный показатель ликвидности. Если вчера был запущен ETF, основанный на S&P, и никто об этом не знал — следовательно, объем торгов небольшой, – сделает ли это его менее ликвидным? Нет. Ликвидность основана на базовых активах, хранящихся в ETF, а также на нескольких других факторах, но не на объеме торгов самого ETF. ETF — это открытый фонд, и как таковой, подобно обычному взаимному фонду, маркет-мейкеры будут создавать или выкупать паи в фонде на основе активности на вторичном рынке.

Вот почему взаимные фонды, старший брат ETF, не сообщают об объеме. Объем существует для взаимных фондов, но инвесторы, как правило, игнорируют эти данные, поскольку они не имеют смысла в качестве показателя. Главное — посмотреть на базовые активы в рамках ETF. Каждый ETF содержит корзину базовых ценных бумаг, и эти базовые ценные бумаги определяют, каким объемом или стоимостью может торговать ETF.

Миф №2 — Не имеет значения, когда торгуете ETF

Время суток, в которое вы торгуете ETF, может иметь значение. Как правило, инвесторы смогут получить лучшую ликвидность и более высокие цены, когда рынки открыты, но это в некоторой степени зависит от типа ETF, которым вы владеете. Если вы хотите торговать хорошо диверсифицированной корзиной европейских акций, вы можете делать это в любое время суток с очень небольшим влиянием на ваши цены. Но если вы торгуете концентрированной корзиной чего-то, что активно управляется и содержит международные компоненты, европейские или другие, торговля при закрытии биржи, скорее всего, повлияет на цены, которых вы могли бы достичь.

Распространенный пример этого часто можно увидеть при торговле облигационными ETF, когда рынок облигаций закрыт. Если базовый рынок закрыт, у вас могут возникнуть трудности при попытке исполнения заявки. И чем больше заявка, тем сложнее ее исполнить. Таким образом, во многих случаях время, в которое вы торгуете, действительно имеет значение.

Миф № 3 — Спреды между ставками на  покупку и продажу слишком велики

Для этого давайте вернемся к нашему сравнению с взаимными фондами. ETF имеют много общего с взаимными фондами, но с дополнительным преимуществом — возможностью торговать на бирже, что делает их очень прозрачными. Это преимущество прозрачности — это то, что раскрывает спрос и предложение базовых ценных бумаг ETF, в отличие от взаимных фондов, которые на вид не имеют видимого инвесторам спреда.

Когда маркет-мейкер создает заявку и предложение на бирже для ETF, на самом деле происходит простая арифметика. Маркет-мейкер принимает все заявки на базовую корзину ценных бумаг, хранящихся в ETF, и все предложения по корзине, и преобразует их в цену, которая публикуется на бирже. Что это на самом деле означает? Если у вас есть десять ценных бумаг, и все десять имеют пятицентовый спред (что означает разницу в пять центов между предложением и предложением), это приведет к пятицентовому спреду по ETF.

Поэтому, когда вы рассматриваете спред, имейте в виду, что маркет-мейкеры не  расширяют спред базовой корзины, а пытаются максимально приблизить ее к стоимости чистых активов (NAV).

Еще один важный момент, который следует учитывать, связанный со спредом, — это цена ETF и спред в процентах от цены. Ценная бумага $24 со спредом в $0,06 эквивалентна ценной бумаге в $12 со спредом в $0,03.

Миф №4 — ETF делают базовый рынок неэффективным.

За последние пять лет появилось много статей о том, как ETF могут работать на неспокойных рынках. По правде говоря, мы снова и снова видели, как ETF очень хорошо справляются со стрессом. Из-за нестабильности рынков, вызванной пандемией COVID-19, мы увидели, что еще больше инвесторов тяготеют к ETF, потому что они хорошо чувствуют себя на этом типе рынка.

Причиной такой популярности во время нестабильных рынков является возможность для инвесторов легко торговать на бирже и тот факт, что они открыты, а маркет-мейкер всегда находится на другой стороне, что означает, что инвесторы могут покупать и продавать по своему желанию.

Таким образом, в периоды стресса, когда другие активы могут не иметь предложения или иметь очень широкий спред, ETF могут фактически обеспечить безопасное убежище. В условиях турбулентной рыночной среды последних двух лет ETF показали хорошие результаты и продемонстрировали способность повышать ликвидность рынков и повышать эффективность.

Миф №5 — ETF поглощают активы как сумасшедшие, и теперь им принадлежит весь рынок.

Что касается базы активов, рынок ETF все еще находится в зачаточном состоянии. Но он быстро растет, со значительным совокупным годовым темпом роста по сравнению с предыдущим годом.

Это связано с тем, что инвесторы все еще находят способы эффективно добавлять ETF в свои портфели. Это тип инвестиционной структуры, которая позволяет людям создавать очень узкие ниши для определенных классов активов, когда они этого хотят, с возможностью быстро входить в класс активов и выходить из него, когда это необходимо. Такой быстрый рост также является свидетельством гибкости и эффективности иснрумента.

В той степени, в какой ETF “поглощают активы” по мере их роста, это не в ущерб существующим инвесторам взаимных фондов и, конечно же, не в ущерб рынку. ETF — это просто другая структура, чем взаимные фонды. Итак, если вас беспокоит размер рынка ETF, почему вас не беспокоит размер рынка взаимных фондов, вопрошает Уоррен Стейнуолл — директор по инвестиционным операциям Nine point Partners?