Global X Copper Miners ETF (COPX) незаметно стал одним из лидеров по притоку средств в 2026 г., нарастив активы на $1,7 млрд, примерно до $7,5 млрд. Это примерно в четыре раза больше, чем было у инвесторов в фонде полгода назад.
После того, как большую часть первых полутора десятилетий своего существования фонд, инвестирующий в акции медно добывающих компаний, оставался на том же самом уровне, COPX резко вырос. С момента запуска в апреле 2010 г. по апрель 2025 г. совокупная доходность фонда составила всего 13%. Только за последние восемь месяцев он вырос примерно на 142%.
Этот рост во многом отражает ситуацию с самой медью.
Трехмесячный контракт на Лондонской бирже металлов достиг пика чуть выше $10 тыс. за метрическую тонну в 2011 гу. Более десяти лет ему не удавалось решительно преодолеть этот уровень. В конце прошлого года это наконец-то произошло. Цена на медь сейчас колеблется около $13 тыс. за тонну.
Этот прорыв вызвал дискуссию о том, входит ли медь в структурный бычий рынок или просто переживает циклический скачок.
Аргументы в пользу роста
Аргументы в пользу роста цен на медь формируются уже много лет. В основе этого лежит электрификация. Поскольку все большая часть мировой экономики работает на электричестве вместо ископаемого топлива, и поскольку электромобили, возобновляемые источники энергии и центры обработки данных с использованием ИИ оказываются более медьсодержащими, чем традиционные системы, спрос на этот металл растет. S&P Global недавно спрогнозировала, что мировой спрос на медь может увеличиться на 50% к 2040 г.
Что касается предложения, отрасль сталкивается с ограничениями. В среднем требуется 17 лет, чтобы довести разработку нового медного рудника от открытия до начала производства. По данным S&P Global, мировое производство меди может достичь пика примерно в 2030 г, составив около 33 млн. тонн.
Без существенных новых инвестиций спрос может превысить предложение на целых 10 млн. тонн к 2040 г. Если этот сценарий реализуется, цены на медь могут значительно вырасти.
Анализ медвежьего рынка
Не все уверены в резком росте цен на медь. Недавно Goldman Sachs заявил, что рекордно высокие цены на медь вряд ли сохранятся. Фирма считает, что часть недавнего роста была вызвана неопределенностью в отношении потенциальных пошлин на рафинированную медь в США, что стимулировало накопление запасов.
Если ситуация с этими пошлинами прояснится, Goldman Sachs ожидает замедления накопления запасов, что устранит ключевой источник краткосрочной поддержки.
В более широком смысле, Goldman Sachs указывает на то, что, по его мнению, существует базовый глобальный избыток предложения. По оценкам компании, в 2025 г. на рынке меди наблюдался избыток в 600 килотонн, самый большой с 2009 г, и прогнозируется сохранение избыточного предложения до 2026 г.
Растущий объем предложения лома и замедление роста спроса, особенно в Китае, могут обеспечить достаточное предложение на рынке.
С этой точки зрения, недавний скачок цен на медь отражает временный дефицит и спекулятивные позиции, а не структурную нехватку.
Пока что быки контролируют ситуацию
Пока что быки побеждают, и это стало мощным катализатором роста для COPX. Но стоит помнить, что большую часть последних 15 лет медведи контролировали ситуацию. Медь неоднократно не могла удержать прорыв выше предыдущих максимумов, а медные компании показывали плохие результаты.
Если медь продолжит удерживаться выше своего долгосрочного потолка, COPX может выиграть от возобновления уверенности в тезисе об электрификации.
Но если цены снизятся, настроения и потоки могут быстро измениться.
Ссылки по теме: