В июле и августе инвесторы вложили миллиарды долларов в рискованные ETF с кредитным плечом, отслеживающие акции полупроводниковых компаний, даже несмотря на их значительные потери, пытаясь подготовиться к возможному восстановлению сектора.
Крупнейший биржевой фонд с кредитным плечом, отслеживающий акции производителей микросхем — Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF (SOXL) — получил почти $7 млрд чистого притока в июле и за первые две недели августа, согласно данным Morningstar.
Этот ETF предлагает тройное кредитное плечо для доступа к NYSE Semiconductor Index, группе из 30 американских компаний-производителей микросхем. В то время как индекс упал более чем на 20% от своего пика, фонд обвалился на 70% между пиком в июне и последующим минимумом, пишет FT.
Фонды с кредитным плечом, отслеживающие акции производителя микросхем SK Hynix и группы компаний по производству памяти Sandisk, также привлекли значительный приток средств во время и после обвала акций производителей микросхем.
Стратегия «покупка на спаде и продажа на подъеме» стала популярной среди многих ETF с кредитным плечом, — говорит Бен Снайдер, стратег по американским акциям в Goldman Sachs, имея в виду, как инвесторы покупают акции при падении рынка, а затем продают при его росте.
ETF с кредитным плечом используют производные инструменты для увеличения доходности и особенно популярны среди розничных инвесторов, стремящихся повысить свою прибыль в условиях бума искусственного интеллекта, подпитываемого сотнями миллиардов долларов, которые крупные компании вкладывают в инфраструктуру.
Акции полупроводниковых компаний, считающиеся одними из крупнейших бенефициаров этих инвестиций, резко выросли по всему миру, но за последние пару месяцев обвалились из-за опасений по поводу устойчивости и вероятной прибыльности бума, что привело к значительным убыткам в фондах с кредитным плечом, отслеживающих этот сектор.
Однако некоторые инвесторы использовали распродажу как возможность для покупки в надежде на отскок.
Фонд под управлением CSOP Asset Management, предлагающий удвоенную дневную доходность акций южнокорейского гиганта по производству микросхем SK Hynix — акции которого во время обвала рынка неоднократно росли или падали на 10% и более за один день, — получил более $1 млрд чистого притока средств за последние шесть недель. Приток средств произошел даже несмотря на то, что фонд упал на 86% от пика до минимума.
Инвесторы также вложили $350 млн в ETF с кредитным плечом, отслеживающий акции Sandisk, американской компании по производству чипов памяти, которая упала на 46% только за июль. Фонд упал на 85% от своего июньского максимума до июльского минимума.
«Мы неоднократно отмечали явные признаки «покупки на спаде» в притоке средств [в ETF с кредитным плечом], — сказал Аншул Гупта, руководитель отдела исследований производных инструментов в Barclays. — Покупка на спаде — это как поймать падающий нож».
В Южной Корее розничные инвесторы, где эти продукты стали чрезвычайно популярны, но где их также обвиняют в усилении колебаний индексов и акций, особенно сильно пострадали во время спада. По оценкам Goldman Sachs, в середине июля более 1,2 млн розничных счетов с использованием заемных средств в Южной Корее инициировали маржин-коллы — требования о предоставлении дополнительного обеспечения по кредитам.
С тех пор корейские регуляторы ввели новые ограничения на индивидуальную подверженность риску и обязали инвесторов пройти недельный курс перед началом торговли фондами, инвестирующими в отдельные акции.
Тем не менее, несмотря на ужесточение регулирования, приток средств свидетельствует о том, что многие мелкие инвесторы по-прежнему стремятся вкладываться в эти рискованные продукты.
«Возможно, большая часть ажиотажа уже спала с рынка, но я не думаю, что поведение изменилось», — сказала Фабиана Федели, главный инвестиционный директор по акциям в M&G. — Меня это беспокоит».
Она добавила: «Мы видим, что регулирующие органы начинают изучать эти продукты… хотя, похоже, эти шаги недостаточно эффективны».
Не все из этих типов продуктов показали чистый приток средств. Популярные ETF, предлагающие кредитное плечо для американских производителей микросхем Nvidia и Micron, зафиксировали отток миллионов долларов с момента начала распродажи акций производителей микросхем в июле.
По словам Инес Бараху, главы отдела консультаций по ETF в исследовательской компании Kepler Cheuvreux, приток средств происходит летом, отмеченным «жестокими последствиям»» для инвесторов в отдельные ETF с кредитным плечом и обратные ETF, при этом 43 фонда потеряли более 90% своей стоимости за последние 12 месяцев.
К ним относятся ETF, связанные с акциями компаний, занимающихся ИИ и полупроводниками, таких как Intel, ASML, TSMC, AMD, SK Hynix и Sandisk, а также связанные с криптовалютами Strategy и Coinbase.
По словам Бараху, в этом году также было зафиксировано рекордное количество делистинга — 122 — фонда, инвестирующих в отдельные акции с использованием заемных средств, что превысило рекордный показатель за весь год (98 случаев), установленный в 2023 г., причем пять из них касались исключительно фонда Strategy.
Покупателям следует осознавать опасности новых ETF
«В течение месяца наблюдалась высокая волатильность, — сказала Бараху. — Если волатильность высока, то [ETF с кредитным плечом] — вы теряете много денег. Это казино, а не инвестиции».
Однако этот тип продукта остается популярным: по данным подразделения Trackinsight компании Kepler Cheuvreux на 12 августа было запущено 303 новых ETF, что очень близко к годовому рекорду 2025 г. в 324 новых ETF.
«Мы наблюдаем появление новой бизнес-модели. Запускаются ETF с кредитным плечом, инвестирующие в отдельные акции, тестируются на соответствие спросу инвесторов, и если этот спрос не оправдывается, их быстро закрывают, поскольку эмитенты переходят к новым возможностям», — сказала Бараху. Комиссии настолько высоки, что бизнес-модели работают, даже если успешными оказываются только 20% запусков, цитирует эксперта FT.
Ссылки по теме: