Если список лидеров рынка ETF c начала года более-менее однороден — в нем преобладают фонды на золото — то список худших представляет собой набор сырьевых товаров, волатильности, альтернативных активов и нишевых позиций, которые не оправдали ожиданий в 2025 г.
В следующий список не включены ETF с кредитным плечом, обратные ETF и ETF на отдельные акции
Природный газ пострадал сильнее всего
В самом вепху списка находится United States Natural Gas Fund LP (UNG), потерявший 26% с начала года. Цены на природный газ в США недавно достигли девятимесячного минимума, опустившись ниже $3 за миллион БТЕ (британский термальных единиц), сведя на нет достижения мартовского ралли, которое подтолкнуло цены к двухлетним максимумам.
Этот скачок был обусловлен холодной зимой и высоким экспортом СПГ, но с тех пор рынок сдерживался устойчивым ростом производства — примерно на 3% выше прошлогоднего — и запасами, которые на 6% превышают средний пятилетний показатель.
Дополнительная суточная добыча практически компенсирует рост экспорта СПГ, обеспечивая сбалансированность рынка. Как всегда, в газовом секторе погода играет решающую роль, поскольку как летнzz жара, так и зимняя стужа могут резко повлиять на спрос.
Обвал углеродных кредитов в Калифорнии
KraneShares California Carbon Allowance Strategy ETF (KCCA) в этом году упал на 21%, что противоречит росту ETF, привязанных к европейским квотам на выбросы углерода. Углеродный рынок Калифорнии сдерживался слабым спросом на аукционах и политической неопределенностью относительно того, будет ли продлена программа ограничения выбросов и торговли квотами на выбросы после 2030 г.
KCCA держит фьючерсы на кредиты в рамках этой программы, которая покрывает примерно 80% выбросов парниковых газов штата.
Нефтяные акции теряют привлекательность
В список попали два ETF нефтяных акций: Invesco S&P SmallCap Energy ETF (PSCE), снизившийся на 17%, и SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services ETF (XES), снизившийся на 15%. В июне на фоне израильско-иранского конфликта цены на сырую нефть кратковременно выросли, но быстро сдали позиции и теперь с начала года снизились более чем на 10%, что негативно сказывается как на производителях, так и на сервисных компаниях.
Исчезающий эффект волатильности
Год выдался непростым: апрельская распродажа, вызванная введением пошлин, подняла индекс волатильности CBOE (VIX) выше 50 впервые с 2020 г, но с тех пор рынки росли. В результате ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY) и iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) упали на 15%.
Сейчас индекс VIX составляет около 15 пунктов, что значительно ниже его 10-летнего среднего значения в 18,6, что снижает доходность продуктов, разработанных для высокой волатильности.
Доходность и «некоррелированные» стратегии терпят неудачу
Некоторые отстающие в этом году компании привязаны не столько к одному классу активов, сколько к механизмам своих стратегий.
SoFi Enhanced Yield ETF (THTA), снизившийся на 15%, использует кредитные спреды по фондовым индексам для увеличения доходности своего портфеля облигаций. Такой подход может обеспечить устойчивый рост до тех пор, пока рынки не начнут резко двигаться против него, как это произошло во время апрельской распродажи, сведя на нет многомесячные накопленные премии.
Simplify Multi-QIS Alternative ETF (QIS), также снизившийся на 15%, стремится к некоррелированной доходности, используя сочетание количественных стратегий, но его прогноз на 2025 г. выглядит на удивление коррелированным. Во время апрельского обвала акций ETF упал даже сильнее, чем акции, и так и не восстановился.
По данным эмитента фонда, акции Simplify Bond Bull ETF (RFIX), упавшие на 14%, «функционально аналогичны позиции по долгосрочным колл-опционам на казначейские облигации США». Рост долгосрочных ставок в этом году сильно ударил по этой стратегии, а снижение стоимости опционов может усугубить ситуацию.
Слабый год для пшеницы
Наконец, акции фонда Teucrium Wheat Fund (WEAT) упали на 12%, поскольку обильные мировые запасы пшеницы сдерживали цены на низком уровне, а существенных потрясений от поставок, способных компенсировать избыток, не наблюдалось, заключает etf.com.