Буферные биржевые фонды защищают от потерь на фондовом рынке, но взамен приходиться отказываться от части прибыли.
В этом году S&P 500 упал примерно на 9,8% и на этом фоне данные ETF продаются очень хорошо.
Согласно FactSet, инвесторы направили почти $7 млрд в буферные ETF по состоянию на начало апреля. Также известные как структурированные ETF или ETF с определенным результатом, около 400 таких инвестиционных инструментов держат около $70 млрд. Они привлекают пенсионеров и других консервативных инвесторов.
Продукты используют опционы для защиты от потерь на рынке акций, предоставляю защиту от падения рынка от 10% до 100%, в зависимости от конкретной стратегии ETF. Они, как правило, имеют более высокие годовые сборы, чем большинство ETF.
Как они работают
Эти ETF были созданы для того, чтобы удерживать инвесторов на рынке во время обычных откатов, говорит Лоис Грегсон, старший аналитик ETF в FactSet.
Буферные ETF устанавливают ограничения на доходность инвестора, используя опционы для ограничения убытков в обмен на ограничение прибыли. Как правило, эти стратегии покупают опционы пут против индекса, что является правом продать актив по определенной цене. Чтобы заплатить за опционы, стратегия продает опционы колл, право купить актив, на определенных уровнях выше рынка, ограничивая рост. Обычно инвесторы получают только доходность ETF, а не дивиденды.
Чем больше защита, тем уже ограничение роста. FT Vest U.S. Equity Buffer ETF February (FEDB) стоимостью $906 млн обеспечивает буфер против первых 10% рыночных потерь и будет соответствовать доходности цены S&P 500 до 14,5% за вычетом комиссий и расходов. FT Vest U.S. Equity Max Buffer ETF February (FEBM) стоимостью $48 млн обеспечивает буфер против 100% убытков, но ограничивает прибыль до 7,12%.
Для ETF с буфером 10%, если рынок упадет, скажем, на 5% в конце периода, ETF не понесет убытков. Если рынок упадет на 15%, ETF упадет на 5%. Если доходность рынка в конце периода результата превысит лимит ETF, инвестор упустит этот доход.
Эти стратегии позволяют инвесторам получить доступ к росту акций, но без полного риска, говорит Майкл Лукас, генеральный директор TrueMark Investments, компании, стоящей за семейством TrueShares ETF.
Кертис Конгдон, президент XML Financial Group, говорит, что использует эти ETF для пенсионеров или тех, кто приближается к выходу на пенсию и не нуждается в текущем доходе. Он говорит, что его пенсионеры-клиенты обычно не возражают, если доходность ETF отстает от более широкого роста рынка.
«Если рынок вырос на 20%, а фонд вырос на 15%, пенсионеры-клиенты очень редко будут расстроены тем, что не получили всей прибыли», — говорит он, добавляя, что использует их как часть более широкого, диверсифицированного портфеля, а не как чье-то единственное владение.
Нюансы фондов
Хотя ETF являются торгуемыми инструментами, чтобы получить точный буфер и ограничение, как указано на рынке, инвесторы должны владеть ими в течение всего периода результата. Обычно фонды имеют 12-месячный период результата, например, с 1 января по 31 декабря, и многие эмитенты ежемесячно запускают новые продукты.
Инвесторы могут покупать и держать эти ETF, а буфер сбрасывается на основе того, по какой цене торгуется рынок после окончания определенного периода результата. Таким образом, 12-месячный ETF с 10% буфером, который заканчивается 31 декабря, будет сброшен 1 января.
Инвесторам, которые не купят ETF в первый день определенного инвестиционного периода, необходимо будет обратиться к веб-сайту эмитента фонда, чтобы понять потенциальные параметры результата. Это важно, потому что если кто-то купит один из этих ETF на падающем рынке, у него может не быть полной защиты от падения, как заявлено на рынке.
Чистая стоимость активов фонда будет меняться в зависимости от цены базовой опционной позиции, пока она не приблизится к концу периода результата, когда истекает срок действия опционных контрактов.
Лукас говорит, что многие инвесторы не понимают, что эти ETF могут колебаться в течение периода результата. «Вы не поймете этого полного буфера до конца этого инвестиционного периода», — говорит он.
По сравнению с простыми индексными ETF акций, они являются дорогостоящими, говорит Нейт Джерачи, инвестиционный консультант и президент The ETF Store. Самые дорогие стоят 0,95% годовых, а некоторые из более дешевых стоят 0,5%. Средняя стоимость фонда S&P 500 составляет менее 0,10%.
При более высокой стоимости и отсутствии дивидендных выплат инвесторы в буферизированные ETF могут потерять деньги на вялом рынке, говорит Джерачи.
Эти продукты лучше всего подходят для инвесторов, которые принимают эмоциональные решения, когда рынки колеблются, говорит он. Инвесторам, которые могут пережить нестабильные рынки, может быть лучше держать диверсифицированный портфель.
«На рынке есть разные варианты буферных ETF, и вам нужно сравнить их с тем, что инвестор получил бы, если бы они были в диверсифицированном портфеле акций и облигаций», — цитирует его Barron’s.
Однако Грегсон из FactSet говорит для инвесторов, которые используют аннуитеты или структурированные ноты для снижения риска, эти ETF дешевле, прозрачнее и гибче. Эти ETF также дешевле, более эффективны с точки зрения налогообложения и удобны, чем покупка отдельных опционов для хеджирования риска акций.